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预计工程机械龙头年中业绩高增长 下半年行业有望持续高景气 - 机


作者:js金沙官方 2020-09-27 14:31


  稳增长政策持续发力,预计工程机械行业Q3高景气持续,销量高增有望催化板块。4-5月挖机销量持续超预期背景下,工程机械板块公司表现出现分化,核心零部件及下游设备租赁公司涨幅明显,而主机龙头则持续回调。目前市场对短期Q2 销量高增和全年业绩增长已有基本共识,核心原因还是对下半年和明年景气度存在担忧。

  一、预计中报成绩靓丽,下半年景气有望延续

  从中短期来看,受益于稳内需政策持续发力、项目赶工及更新需求释放等因素,预计工程机械龙头公司中报靓丽,估值有望修复2季度工程机械行业高景气。6月挖机销量或同增60%左右,汽车吊同增30%左右。同时,行业下半年高景气依然延续,Q3挖机销量有望同增30%+,泵车、汽车吊、塔机等后周期品种也有望快速增长。持续高增的销量数据有望逐步抵消市场对行业景气不确定性的担忧。

  中长期行业景气周期有望拉长、波动弱化,行业格局优化、强者愈强中长期来看,预计全年挖机销量同比增速或达到15%-20%,并且行业景气周期将拉长、波动减缓,主要驱动因素在于:

  1)稳增长政策的影响或有延续,同时,农村建设、人工替代以及出口等领域不断贡献需求增量,减缓地产、基建等领域的需求波动;

  2)环保新规陆续实施,更新旺盛对行业需求形成托底;

  3)工程机械不同产品更新周期错峰,泵车、汽车吊、塔机等后周期产品未来两年仍处于更新高峰期内,搅拌车受益治超政策替换需求刚开始。

  此外,对应到企业层面来看,国产龙头强者愈强,近年来市占率持续提升,并且通过数字化、自动化等方式不断的提升经营效率,改善盈利能力,并加强风险控制,中长期这些因素都将强化龙头抗周期波动能力。在行业波动减弱的背景下,盈利能力的提升将使得龙头公司长期稳态利润中枢抬升。

  行业高景气的同时,市场份额向主机龙头集中的趋势持续演绎;在海外疫情扩散的背景下,核心零部件企业呈现出国产替代加速的趋势;设备租赁企业则同时受益行业高景气及设备规模扩张。一方面是“量”的快速增长逻辑,与此同时,规模效应及结构优化有望驱动龙头公司Q2盈利能力提升,预计Q2工程机械产业链主机龙头、核心零部件公司及设备租赁龙头业绩弹性均有望明显释放,中报业绩高增长,行业高景气持续。

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